Men räntor som är negativa eller noll är ett huvudbry även i andra länder och på andra marknader.
![]()
En värld med nollränta är inte normal skrev Goldman Sachs i en rapport från 2014. De låga räntorna har fört med sig ett "paradis", med låg konsumentpriser men stigande tillgångspriser.
Hur värderar man en ström av kassaflöden när den riskfria räntan är noll? Ju längre avkastningen håller sig nära noll (det vill säga negativ i reala termer), desto större är sannolikhet för en ytterligare multipelexpansion.
De amerikanska räntorna stiger och tar med sig riskpremien uppåt globalt. Det här trycker i sin tur ned avkastningskurvan vilket ger lägre värderingar på aktiemarknaden.Räntorna höjs inte, och investerare rör sig i högre grad uppför riskkurvan alltså in i aktier. Värderingarna kan då öka ytterligare.
En låg riskpremium för obligationer och en hög riskpremium för aktier borde ge aktier en högre relativ avkastning under en längre tid. När räntan är noll blir efterfrågan på inkomster allt svårare att tillfredställa. Utdelningar blir allt mer attraktiva, särskilt om de kan växa.
Det här är aktier med stabila kassaflöden, exempelvis bolag inom mat och dryck, fastigheter etc. De stabila kassaflödena har lockat investerare och efterfrågan har drivit upp värderingarna.
Samtidigt som bankernas volymer verkar växa pressas marginalerna. Kan den senare faktorn ta överhanden och att de låga räntorna är negativa för bankernas vinster. Riskerna är höga för de som är exponerade mot garantiprodukter i eurozonen och de växer ju längre räntorna håller sig låga.
Hur värderar man en ström av kassaflöden när den riskfria räntan är noll? Ju längre avkastningen håller sig nära noll (det vill säga negativ i reala termer), desto större är sannolikhet för en ytterligare multipelexpansion.
De amerikanska räntorna stiger och tar med sig riskpremien uppåt globalt. Det här trycker i sin tur ned avkastningskurvan vilket ger lägre värderingar på aktiemarknaden.Räntorna höjs inte, och investerare rör sig i högre grad uppför riskkurvan alltså in i aktier. Värderingarna kan då öka ytterligare.
En låg riskpremium för obligationer och en hög riskpremium för aktier borde ge aktier en högre relativ avkastning under en längre tid. När räntan är noll blir efterfrågan på inkomster allt svårare att tillfredställa. Utdelningar blir allt mer attraktiva, särskilt om de kan växa.
Det här är aktier med stabila kassaflöden, exempelvis bolag inom mat och dryck, fastigheter etc. De stabila kassaflödena har lockat investerare och efterfrågan har drivit upp värderingarna.
Samtidigt som bankernas volymer verkar växa pressas marginalerna. Kan den senare faktorn ta överhanden och att de låga räntorna är negativa för bankernas vinster. Riskerna är höga för de som är exponerade mot garantiprodukter i eurozonen och de växer ju längre räntorna håller sig låga.